文丨小李飞刀
2025年1月初以来，A股市集情绪回暖，创业板指大涨逾10%，领跑大盘。其中，创业板新能源指数表现更为杰出，累涨13%，录得不小逾额收益，重燃了市集对新能源产业的信心。
【至暗已过，重现晨曦】
从2023年启动，中国新能源汽车迎来数次“降价潮”，车企“拼刺刀”的同期，也席卷了中上游的能源电板、与碳酸锂企业。
能源电板价钱从2023年头岑岭的1元/Wh下落至如今的0.3元/Wh，跌幅高达70%。与此同期，碳酸锂从岑岭的60万元/吨，下落至如今的7.5万元/吨，累计跌幅高达87%。
价钱继续下行，企业计算与盈利智商大量际遇重创。比如，亿纬锂能、国轩高科等二线电板厂商毛利率从岑岭的30%以高下滑至如今的17%驾御。
光伏产业链同样如斯，硅料、硅片、电板片、组件价钱大多下落70%以上。据统计，2024年光伏主产业链亏蚀超600亿元、企业欠债冲破3万亿元。其中，前三季度，121家上市光伏企业中已有39家出现了净利润亏蚀。
刻下，中国新能源产业链产能出清仍在路上，但行业举座计算却有触底改善之迹象。这亦是近期创业板新能源指数跑赢大盘的要要害素之一。
而跟踪以上指数的创业板新能源ETF中原（159368），今天是刊行的临了一天。该只ETF基金主要遮蔽了能源电板、光伏诞生等新能源赛说念，权重股代表有宁德时期、阳光电源以及汇川本领，统共持股比例跳跃40%。
具体来看，在需求端，产业计谋继续加码，诸如新能源汽车下乡、以旧换新轮替上阵，驱动国内市集继续保持高景气度。
据中汽协统计，2025年前2月，新能源汽车国内销量为102.5万辆，同比增长34.3%，超市集预期。此外，3月中国企业能源电板以及储能电板排产为99GWh，加上耗尽类电板的9GWh，总排产量高达108GWh，同比增长27%，保持高速增长。
此外，新能源企业纷繁选择出海寻求增量。举例，晶科能源在沙特投资建厂，钧达股份计较在阿曼新增产能，霸占国际空缺市集。
再看供给端，反“内卷式”竞争从监管部门换取、到新能源产业自律，初见奏效，新增低质产能投放有所放缓。
2024年12月，遮蔽光伏制造各方式俭九成产能的33家企业在四川省宜宾市签署自觉控产的自律契约。另值得隆重的是，概括整治“内卷式”竞争初度写入2025年政府职责论说，久了或将会有计谋加码，拦阻内卷之势。
如斯一来，产业供需失衡有所缓解，产业链各方式价钱也已回到历次周期底部区域，将来有望触底复苏。
况且，中国新能源产业链在往常几年履历了去产能浸礼，价钱大跌，盈利下挫，老本市集也通过继续挽救对其进行了充分订价。
可见，中国新能源的至暗时刻已过，重现晨曦，市集也逐步往复行业计算改善的大逻辑。
【逆势方显龙头实质】
在新能源产业的低谷期，总有一批优秀企业脱颖而出，竞争力不降反增，功绩仍能保持逆势增长，权贵颠倒行业平均水平。响应在老本市集上，股价更有韧性，莫得奴隶行业主流企业回撤70%。
在能源电板赛说念，宁德时期是无可争议的环球“一哥”，市集竞争力较强。2023年及2024年前三季度，公司归母净利润同比增速辞别为43.6%、15.6%，保持双位数增长。
在能源电板市集，宁德时期与比亚迪两强样子依旧踏实。2024年，宁德时期在国内市集装车量达到246GWh，市占率高达45%，较2023年上涨了1.89%。名步骤二的比亚迪，全年装车量为135GWh，市占率为24.74%，较2023年小幅下滑2.5%。
两强之争，宁德时期稳居优势。在此配景下，宁德时期范畴采购等多重优势更为突显，盈利智商权贵高于其他二三线厂商，以至于净利润仍能保持可以增长。
在光伏赛说念，迪士尼彩乐园彩票阳光电源亦是一个“另类”。
在龙头企业中，2024年前三季度，隆基绿能净亏蚀65亿元，通威股份亏蚀39.7亿元。然而，阳光电源同期利润为76亿元，同比增长5.2%，较2022Q3大增269%。此外，近些年来，公司盈利智商反而有所加强，从2021年的22.25%上涨至2024Q3的31.32%。
克雷桑门前把握机会能力非常强，具备一剑封喉的能力。每当鲁能在比赛中陷入僵局，克雷桑总能第一时间站出来上演梅开二度好戏。所以，克雷桑就成为鲁能金靴。另外，克雷桑归化入籍后能赶上2030年世界杯预选赛，届时武磊肯定是踢不了，克雷桑可以完美衔接。
归并赛说念，同顶一派天，悲欢并不相通。
阳光电源主营居品为逆变器，是将太阳能光伏组件产生的直流电调节为交流电的枢纽诞生，被称为光伏发电系统的“腹黑”。
2018-2023年，阳光电源光伏逆变器出货量从不及20GW攀升至125.4GW，环球市集份额从14%上涨至23%以上。2023年，华为、阳光电源稳居市集份额前二，锦浪科技名步骤三，上能电气升至第四，环球由中国主导的市集样子显然。
基于高功率密度与高效果条件，以及死心本领与智能化门槛，光伏逆变器居品的本领壁垒相对较高。与之酿成昭着对比的是，硅料、硅片、电板片、组件居品壁垒王人较低。不但行业内玩家可以高卑鄙一体化渗入，行业外老本也可较为浮松地切入赛说念分走一杯羹。
此外，阳光电源储能业务发展壮大，从2019年的5.4亿元上涨至2023年的178亿元，占营收的比重从4%上涨至25%。第二增长弧线崛起，也带动了公司举座业务保持可以增长。
在新能源产业链面对挑战与压力之下，袼褙恒强趋势愈发显然，优秀龙头企业在窘境中更显实质。
【赛说念躺赢不再有】
在2021年之前，A股市集出现过激进的赛说念型作风，尤其是新能源汽车、光伏等新能源板块，爆发过连涨数倍的牛市行情。彼时，新能源产业举座属于加快成长久，功绩与估值戴维斯双击，可谓是投资一个产业赛说念很高明的一个时候段。
将来，新能源产业只怕很难重现这么的奇景。这又是为何？
据券商机构，一个产业生命周期可按照渗入率与渗入率加快度分为五个阶段：
一，从0%到5%的导入期，渗入率耕种温顺，企业基本无法达成盈利；
二，从5%到25%的加快成长久，龙头企业盈利增速经常至100%以上，动态PE可举座升高至至60-120倍。
三，从10%到50%的延缓成长久，市集竞争加重，投资风险加大，龙头企业盈利增速核心降至50%，PE回落至15-45倍核心。
四，从50%到80%的锻真金不怕火期，渗入率温顺耕种，竞争样子趋于沉着，居品发展锻真金不怕火，盈利增速降至20%-30%核心，PE回到15-25核心。
五，从80%到100%的败落期，盈利增速降至10%核心，PE回到10-20倍核心。
不同产业阶段的估值水平、投资难度与报酬率王人是不一样的。刻下，新能源产业举座还是来到锻真金不怕火期，功绩增速大幅下降，估值也已回到很低水平。加之现在行业仍然处于产能多余现象，市集出清仍需耐性，短期内难以出现计算上的权贵改善。
可以预期的是，A股新能源产业将来也难有契机再度步入功绩与估值双飞的举座性契机。押注能源电板、光伏单赛说念躺赢的时期还是成为历史。
将来思要主持新能源产业契机，惟有精选优秀龙头或精选跨赛说念的优秀ETF基金，省略才调保持较好报酬。其中，创业板新能源ETF中原（159368）值得关心，今天（3月11日）是刊行的临了一天。
另值得一提的是，该基金的处分东说念主中原基金旗下职权ETF处分范畴超6700亿元，年均范畴聚拢19年稳居行业第一，境内独逐个家聚拢8年获评“被迫投资金牛基金公司”。
总之，是时候再行扫视一下新能源产业了，也不宜再沿用往常两年市集主流的“严重产能多余”不雅点来看待，不然可能会错过一些契机。
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