| 发布日期：2024-12-27 23:11 点击次数：118 |
出品｜虎嗅营业奢靡组迪士尼彩乐园官方网站
作家｜柳柳
裁剪｜苗正卿
题图｜视觉中国
霸王茶姬开盘首日涨近16%。
北京技能4月17日晚，霸王茶姬在好意思国纳斯达克胜利上市，首创东谈主见俊杰、首席财务官黄鸿飞和一线职工代表、加盟商伙伴、投资东谈主伙伴等出席敲钟典礼。
开盘后，霸王茶姬股价涨幅20.54%，达到33.75好意思元/股，开盘市值突破60亿好意思元。当晚，霸王茶姬股价最高波及41.8好意思元/股，飞腾近50%。最终收盘价为32.44好意思元/股，IPO刊行价28好意思元。
这意味着，霸王茶姬总市值达到59.54亿好意思元（约合434亿元东谈主民币）。
对比此前奈雪的茶、茶百谈上市后市值分裂缩水93%、24%，古茗上市首日破发延续新茶饮上市即巅峰的逆境，霸王茶姬成为继后第二个股价发达优异的品牌。此前，被茶饮圈热议的蜜雪冰城，上市首日股价涨幅达到43.21%，对应市值1093亿港元。
霸王茶姬上市，对中概股和茶饮圈王人有紧要趣味趣味趣味趣味。有奢靡行业分析东谈主士向虎嗅默示，对标星巴克，霸王茶姬好意思股上市成为首个登陆好意思股的中国新茶饮品牌，填补了好意思股中餐办法稀缺性，是高增长高恶果营业模子的成本达成，亦然中国新茶饮从原土内卷向各人竞合的策略跃迁。
但也有分析东谈主士合计，对茶饮行业来说，参考泡泡玛特转好意思股后市值增长70%，霸王茶姬突破了港股新茶饮赛谈阔绰的逆境，可是刻下正处在中好意思贸易战关键节点，中概股处境恶劣，畴昔的上市成长性存在一定风险。
霸王茶姬到底是若何得益的
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上述奢靡行业分析师告诉虎嗅，好意思股市场抵奢靡品牌的估值更宽厚。尽管关税为好意思国成本市场带来不笃定性，霸王茶姬上市首秀如故受到了招供和追捧。
比较霸王茶姬上市首日收涨15%，星巴克当日收盘价为81.5好意思元/股，涨幅为0.92%，麦当劳收盘价为311.3好意思元/股，微涨0.71%。而当日纳斯达克中国金龙指数收盘跌0.42%，热点中概股实质飞腾跌不一。
爆发式增长的底层逻辑是强劲的盈利智商在支抓。畴昔从云南处所茶饮到中国茶饮的增长据说，霸王茶姬只用了8年。2022年霸王茶姬的门店数还不外500家，2023年就新开超2300家，2024年新开超2500家，2024年达6440家。
2022年和2023年全年，霸王茶姬营收如故4.92亿元和46.4亿元，2024年赶紧增至124.05亿元。2022年、2023年和2024年，净利润分裂为-9070万元、8.03亿元以及25.15亿元，2024年利润增长最高，达到213.3%，这个增速远超同期蜜雪冰城的39.8%和古茗的36.2%。毛利率达51.3%，远超蜜雪冰城的32.5%和古茗的30.5%。
霸王茶姬绝大大批的净收入来自加盟店，2022年到2024年，来自加盟店的净收入占总净收入的83.5%、94.7%和93.8%，通过向加盟店提供居品销售和干事用度来得益。
2022年到2023年的霸王茶姬尤其凶猛，加盟店净收入从4.103亿元大幅增长971.5%至43.959亿元。
畴昔两年，茶饮圈险些东谈主东谈主王人在照应加盟霸王茶姬能不行得益。单店盈利智商和更高的运营和供应链恶果，是不少加盟商选拔加盟霸王茶姬的意义。
2024年，霸王茶姬中国市场单店月均GMV达51.2万元，是蜜雪冰城（约20万元）的2.5倍。2024年，霸王茶姬全自动萃茶成立已落地17家和会店和各人首家超等茶仓（深圳），新一代自动化制茶成立平均出餐恶果普及至8秒/杯，口味误差率减轻到2‰。公管库存盘活天数仅5.3天，较行业平均15天短近三倍。
和茶饮行业同类品牌比较，霸王茶姬闭店率更低，2024年前9个月，古茗的闭店率超4.5%，蜜雪冰城的闭店率超2.8%。2023年和2024年，霸王茶姬的闭店率为0.5%和1.5%。
上市首日盘中股价走势强劲，一度飙升近50%后回落，二级市场对霸王茶姬的基本营业样貌总体抓较为积极的立场。
依然需要抓续的变革
霸王茶姬早期被传言最多的故事版块，是对茶颜悦色国风特质的效法学习和围追切断，前者拓店激进，后者寰球蹙迫保守，霸王茶姬收拢这么一个裂隙，收割了茶颜悦色在寰球市场的势能红利，以一个野生草泽的姿态冲了出来。而茶颜悦色迄今还未起初1000家门店。
若是回看2010年前后的霸王茶姬门店，你会发现那时的霸王茶姬门店形象省略，居品想象雷东谈主，致使有点难以言说的小镇村炮。
调度点在2021年，霸王茶姬一语气取得所有起初3亿元的两轮关键融资，加盟商门店经管和总部供应链智商加强，门店旋乾转坤并加快膨胀。2022年后的霸王茶姬更是大手笔营销，包材上模仿迪奥、古驰等挥霍想象，砸重金在小红书、抖音等平台上，签流量明星，和其他品牌联名。2024年的霸王茶姬，在营销上花了11个亿。
有霸王茶姬早期职工铭刻，2019年绝大大批居品SKU的如故果茶，直到2021年，抓股近20%的投资方XVC建议主推 “伯牙绝弦” 和 “花田乌龙” 两款奶茶。精简居品线后的霸王茶姬，原叶鲜奶茶在2022、2023年、2024年的中国市场（含中国香港）GMV占比分裂为79%、87%和91%。伯牙绝弦单品销售额占比达35%。而这类居品大约全程用自动化成立作念茶，比较果茶供应链也相对容易。
固然，斗胆营销，精简SKU的大单品策略等作为，还远不及以解说霸王茶姬的爆火。某种程度上说，它们不是原因，迪士尼彩乐园官网而是箝制。回偏执看，那是茶饮圈奢靡升级和头部主导的时间，各别化是势必选拔的一条路。只不外，霸王茶姬冲的更干脆更狠恶。
左近冲击上市这一年内，霸王茶姬变动也很大，尤其是2024年，先是在高端阛阓深圳万象前海L1开了一家超等茶仓，居品线中明星居品不再是伯牙绝弦，而是武夷大红袍，定位当代东方茶。
昨年12月，据虎嗅获悉，霸王茶姬从麦当劳中国“挖”来了CFO黄鸿飞。霸王茶姬的供应链负责东谈主付熙，曾是大疆和喜茶的前供应链总监。居品负责东谈主万维仁，曾担任贡茶和喜茶的居品部总监。运营负责东谈主陆冕曾是茶煮KRAFTEA的斡旋首创东谈主。那时就有知情东谈主士向虎嗅走漏，霸王茶姬正在进行一轮“高管声势升级”，加快上市进度。
继超等茶仓后，霸王茶姬本年又作念了一个斗胆尝试，推出第二杯茶品牌，先在上海试水，装修也换了立场，主打收用茶，13～22元之间的价位，和奈雪的茶之前相似，也卖烘焙居品。
昨年，霸王茶姬总部从成王人搬来了上海，总部一楼是职工不错办公与饮用的门店空间。每个城市王人会有分公司，与当地的加盟商关系密切，肤浅作念潜入的土产货化作为。在居品推新上，又推出了以收用茶风度为主的咖啡。
2025年的霸王茶姬，还在激进的完成它的洽商，但上市不会是驱散。据悉，霸王茶姬在北好意思市场的第一家店将于近期在洛杉矶认真开业。霸王茶姬首创东谈主见俊杰曾说，折服在中国雷同有契机不错降生一家像星巴克雷同的世界级茶饮品牌。
托举霸王茶姬的另一股远狂放量，亦然首创东谈主见俊杰的激进和箝制导向立场。
霸王茶姬里面职工告诉虎嗅，首创东谈主见俊杰的立场一直所以惩办和反念念问题为第一成分，许多紧要门店的选址等实质经营细节王人由他来把控判断。他也真委果一线实质操盘过，但他的学习和更新智商很快，每隔一段技能就会有一些新念念路。况兼他折服，中国茶饮有出现世界级品牌的契机，霸王茶姬这几年很少发生大的策略和样貌层面的变动。而许多从区域走出来的茶饮品牌开出一定数目的门店后，首创东谈主会趋于保守。
本年以来，张俊杰与华为任正非等科技圈大佬的疏浚更密切了。虎嗅获悉，在东谈主员招聘上，继阿里、网易等互联网大厂布景后，霸王茶姬也运转将提防力歪斜向来自华为等布景的东谈主才。
不外，IPO不是至极，而是新的最先。恭候霸王茶姬的，还有上市后更新的变革。
三个痛点还需克服
越往前走越叹息万千，成长后的霸王茶姬，挑战在所不免。
一位奢靡投资东谈主对虎嗅默示，中好意思贸易战升级可能影响中概股估值阐述性。而过于依赖“伯牙绝弦”等大单品，既是其爆发式增长的中枢引擎，亦然潜在风险源。
新茶饮企业扎堆上市，来自巨头瑞幸库迪喜茶古茗等原土敌手和国风鲜奶茶赛谈新晋“小花”们更是竞争不减——昨年下旬，就在霸王茶姬、茶百谈接踵在香港起原店后，爷爷不沏茶紧接着在北京开出10家店，茉莉奶白取得近亿元融资，后者还成为原规划加盟霸王茶姬加盟商们的“平替”选拔。
更为致命的挑战是，瑞幸等咖啡品牌也曾高调杀入轻乳茶市场，致使部分品牌和霸王茶姬的竞争日趋“贴身肉搏战”。
加盟膨胀容易导致边缘效益正在递减，高密度选址会反噬恶果，茶饮品牌加盟店房钱成本占比逐步攀升。已有不少机构指出，2024年下半年后，10家头部茶饮品牌每月的客单价多出现不同幅度的同比下滑。
霸王茶姬我方也在招股书中建议了随同门店增长会濒临的风险。举例，门店层面的功绩已运转受命平淡化的增长轨迹，这响应在最近几个季度国内门店的月度GMV下落以及季度同店GMV增长降速或下落——2024年中国和国外同店GMV的增长率为2.7%，而2023年为94.9%。
2024年第一到第四个季度，霸王茶姬单店月均GMV分裂为54.9万元、53.8万元、52.8万元和45.6万元。而在2023年第四季度，这一数据如故57.4万元。
霸王茶姬经营功绩和增长策略与加盟伙伴密切关连。加盟店加密被业内东谈主士视为霸王茶姬GMV增长降速和下落的主要原因。最得益的岑岭期也曾由去，茶饮行业参预锻练期和结尾，许多茶饮品牌加盟门店的门店回本周期濒临变慢的风险。
与此同期，和霸王茶姬加盟门店推敲的投资，也曾多猖獗，面前就有多严慎。有多家茶饮品牌的加盟商告诉虎嗅，2022年上车加盟霸王茶姬门店，回本周期最快能达到3～5个月，但面前，红利蛋糕磨灭了，这个数字在今天也曾很难再重现。
加盟费动辄上百万，畴昔一年间新开门店的回本周期也曾是一年半到两年间。在门店加密的影响以外，霸王茶姬门店从2.0版块到3.0、4.0版块升级，与之相对应的投资成本也在普及。
不啻一位茶饮加盟商不雅察到，2024年，一些霸王茶姬超等加盟商，也曾运转在转店了，有较高转让费的门店，不再被建议接盘。
到了今天，对茶饮赛谈的玩家而言，红利还在持续，但吃到肉也曾越来越难。
本文来自虎嗅，原文齐集：https://www.huxiu.com/article/4251523.html?f=wyxwapp
