2月22日，巴菲特旗下哈撒韦发布2024年四季度及全年财报迪士尼3彩乐园，同期发布巴菲特一年一度致推动信。

巴菲特这封2025年致推动公开信，主要商讨的是伯克希尔2024年的得失。巴菲特推动信历来传递价值投资精髓，强调耐久主义、企业内在价值及财务稳固。年报既复盘事迹与商场知悉，亦传递感性、诚信的价值不雅，号称投资玄学的年度盛宴。

巴菲特将于8月满95岁，本年是巴菲特执掌伯克希尔的第60个岁首。他在旧年前的推动信中写谈，他的指定继任者、伯克希尔高管格雷格·阿贝尔“随时可以接任CEO”。而巴菲特最近告诉媒体，他正在延缓节律。“我仍然乐在其中，况兼能够作念好一些事情。但其他手脚照旧被取消或大幅减少。”

巴菲特推动信重点

伯克希尔哈撒韦现款储备再创记录

2月22日晚，好意思国伯克希尔-哈撒韦公司发布2024财年年报。数据显现，该公司2024财年营收3714.33亿好意思元，上年同期3644.82亿好意思元，商场预期为3719.53亿好意思元。伯克希尔哈撒韦A 2024年全年净利润889.95亿好意思元，上年同期962.23亿好意思元，商场预期为607.06亿好意思元。伯克希尔公司财报显现，其因洛杉矶大火示寂13亿好意思元。

巴菲特示意，2024年，伯克希尔的发扬超出了预期，尽管咱们189家运营企业中有53%的企业阐发收益出现下滑。由于好意思国国债收益率提高，咱们大幅增多了对这些高流动性短期证券的持有量，投资收益取得了可预感的大幅增长，这对咱们很有匡助。

伯克希尔哈撒韦财报还显现，遏抑2024年12月31日，其权利投资的总公允价值71%迫临在好意思国运通、苹果、好意思国银行、雪佛龙和厚味可乐公司。

伯克希尔哈撒韦第四季度现款头寸升至3342亿好意思元，保障浮存金(insurance float)遏抑2024年12月31日约为1710亿好意思元，自2023年底以来增多了20亿好意思元。

巴菲特：将遥远把绝大部分资金投资于股票

巴菲特发表年度推动信，其中提到，旧年持有的可交游股票价值从3540亿好意思元降至2720亿好意思元，但持有的非上市控股股权的价值有所增多，况兼仍远高于可交游股票投资组合的价值。咱们将遥远把他们的绝大部分资金投资于股票——主若是好意思国股票，尽管其中许多公司会有进攻的海外业务。伯克希尔遥远不会更倾向于持有现款等价物质产，而舍弃持有优质企业的股权，不管是控股股权如故部分股权。

巴菲特2024年景绩单：每股市值增长25.5%

巴菲特在致推动公开信中示意，2024年，伯克希尔每股市值的增幅为25.5%，标普500指数为增长25个百分点。耐久来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，昭彰超越标普500指数的10.4%。而1964-2024年伯克希尔的市值增长率是令东谈主吃惊的5,502,284% ，也即是550,22倍，而标普500指数为39,054%，即390倍。

大幅增多了短期好意思债持有量

巴菲特发表年度推动信中提到，2024年，伯克希尔的发扬超出了预期，尽管咱们189家运营企业中有53%的企业阐发收益出现下滑。由于好意思国国债收益率提高，咱们大幅增多了对这些高流动性短期证券的持有量，投资收益取得了可预感的大幅增长，这对咱们很有匡助。

对日本的投资络续增多

巴菲特示意，自伯克希尔初始购入五家日本公司的股票以来，差未几已流程去六年了。这五家公司运营得稀奇告捷，而且在某种程度上，其运营模式与伯克希尔自身颇为相似。遏抑年1底，伯克希尔在日本生意公司的持股价值达235亿好意思元，况兼跟着工夫推移，其对这五家公司的持股比例可能会有所增多。这五家公司差别是：伊藤忠商事株式会社（ITOCHU）、（Marubeni）、三菱商事株式会社（Mitsubishi）、三井物产株式会社（Mitsui）和住友商事株式会社（Sumitomo）。

巴菲特称，对这五家公司的持股诟谇常耐久的，将死力于救援它们的董事会。从一初始，咱们就同意将伯克希尔在每家公司的持股比例遏抑在10%以下。然而，当咱们接近这个上限时，这五家公司同意遏抑放宽上限。跟着工夫的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股有所增多。

推动大会将于5月3日在奥马哈举行

此外，巴菲特在信中还提到了伯克希尔2025年推动大会的干系安排。推动大会将于5月3日在奥马哈举行，本年的日程有所调遣，但中枢主张不变，旨在为推动答疑解惑、促进相通，并展示奥马哈的风貌。

以下为巴菲特2025年致推动公开信全文（网易财经编译）

致伯克希尔哈撒韦推动：

旧年的事迹发扬

2024年，伯克希尔的发扬超出了我的预期，尽管咱们189家运营企业中有53%阐发了盈利下滑。咱们受益于可预测的投资收入大幅增长，原因是国库券收益率提高，同期咱们大幅增多了这些高流动性短期证券的持有量。

咱们的保障业务盈利也已毕了大幅增长，其中GEICO（好意思国第四大汽车保障公司）的发扬尤为了得。在以前的五年里，托德·库姆斯（Todd Combs）对GEICO进行了紧要改造，提高了服从并更新了承保程序。GEICO是一颗耐久持有的对持，但需要从头打磨，托德为此不懈悉力。尽管改造尚未完成，但2024年的进展令东谈主明慧。

总体而言，2024年财产与不测险（P/C）订价有所加强，这反馈了对流风暴形成的示寂大幅增多。欢乐变化可能照旧悄然到来。关联词，2024年并未发生“横祸性”事件。但总有一天，任何一天，都可能发生信得过令东谈主恐慌的保障示寂——而且无法保证每年只会发生一次。

P/C业务对伯克希尔至关进攻，因此我将在公开信的后半部分进一步商讨。

伯克希尔的铁路和公用事迹业务（保障业务以外的两伟业务）的总盈利有所改善。关联词，这两项业务仍有很大的辅助空间。2024年年底，咱们将公用事迹业务的持股比例从约92%增多到100%，成本约为39亿好意思元，其中29亿好意思元以现款支付，余额以伯克希尔“B”类股票支付。

总的来说，2024年咱们录得的筹画收益为474亿好意思元。咱们常常——以致不厌其烦地——强调这一方向，而不是把柄GAAP程序阐发的收益，这些收益在K-68页显现。

咱们的计较排斥了咱们所持股票和债券的老本损益，不管是已已毕如故未已毕的。从耐久来看，咱们以为收益很可能会占优势，不然咱们为什么要购买这些证券？尽管年度数据会剧烈且不可预测地波动。咱们对这些投资的工夫泛泛远超单一年份，好多时候以致会跨越几十年。这些耐久投资偶而会让收银机像教堂的钟声一样响起。

以下是2023-2024年盈利的细分情况，通盘计较均扣除折旧、摊销和所得税。EBITDA是华尔街的最爱，但它并不得当咱们。

惊喜！一项进攻的好意思国记录被突破

60年前，现任不竭层给与了伯克希尔。那次决议是个瑕玷——我的瑕玷——况兼困扰了咱们20年。查理（Charlie）立即发现了我的昭彰瑕玷：尽管我其时为收购伯克希尔支付的价钱看起来很便宜，但它的业务——一家大型朔方纺织企业——正走向沦陷。

好意思国财政部早已沉默预感了伯克希尔的运谈。1965年，该公司莫得交纳一分钱的所得税，这种麻烦场面照旧持续了十年。这种手脚关于一些炙手可热的初创企业来说概况可以领路，但关于一家好意思国工业界限的救援企业来说，这无疑是一个警示信号，预示着伯克希尔注定要走向沦陷。

60年后，咱们可以念念象一下财政部的惊诧：这家仍然以伯克希尔哈撒韦口头运营的公司，交纳的企业所得税远远超越好意思国政府从任何公司取得的税款还要多，以致超越了那些市值万亿的好意思国科技巨头。

准确地说，伯克希尔2024年向好意思国国税局（IRS）支付了四笔共计268亿好意思元的税款。这个数字梗概占了好意思国通盘企业支付税款的5%。（此外，咱们还向异邦政府和44个州支付了可不雅的所得税。）

值得贯注的是，这笔创记录的税款得以已毕成绩于一个重要身分：在1965年至2024年工夫，伯克希尔的推动仅收到过一次现款股息。1967年1月3日，咱们支付了唯独一次股息——101,755好意思元，即每股A股10好意思分。（我照旧记不清其时为何会向伯克希尔董事会建议这一决定，目下回念念起来，嗅觉像是一个恶梦。）

六十年来，伯克希尔的推动救援持续的再投资，这使得公司能够蕴蓄应税收入。向好意思国财政部支付的现款所得税，在最初的十年里少得恻隐，但如今已累计超越1010亿好意思元……而且还在增多。

巨大的数字可能让东谈主难以念念象。让我从头表述一下咱们旧年支付的268亿好意思元。

如果伯克希尔在2024年全年每20分钟向财政部发送一张100万好意思元的支票——念念象一下366个每天每夜，因为2024年是闰年——咱们在年底仍然欠联邦政府一笔可不雅的税款。事实上，财政部可能要比及一月中旬才会告诉咱们，咱们可以稍作休息，睡个好觉，然后准备2025年的税款支付。

您的资金在何处

伯克希尔的股票手脚是纯真实。一方面，咱们领有许多企业的遏抑权，持有被投资方至少80%的股份。一般来说，咱们领有100%的股份。这189家子公司与可销售的普通股有相似之处，但绝不重复。该系列价值数千亿好意思元，包括一些张含韵般的企业、许多可以但远非听说般的企业和一些令东谈主失望的过期者。咱们莫得什么紧要负担，但咱们有一个我不应该购买的数字。

另一方面，咱们领有十几家稀奇大且利润丰厚的企业中的部分股份，这些企业众所周知，如苹果、好意思国运通、厚味可乐和穆迪等。其中许多公司从其运营所需的有形净权利中取得稀奇高的答复。遏抑年底，咱们的部分通盘权持有价值为2720亿好意思元。可以领路的是，信得过出色的企业很少提供齐全的居品，但这些瑰宝中的一小部分可以在周一至周五在华尔街买到，而且偶尔会以便宜的价钱出售。

咱们在遴荐股票器用时保持公平，把柄咱们可以最佳地部署您（和我家东谈主）的储蓄来投资任何一种类型。泛泛，莫得什么看起来引东谈主耐心；咱们很少发现我方堕入了窘境。格雷格生动地展示了他和查理一样在这种时候的手脚智商。

持有可交游股票时，一朝我犯错，调遣策略会愈加容易。就目下伯克希尔的范畴而言，这一优势被削弱了，因为其进攻性裁减。咱们无法速即作念出更动。偶而，确立或计帐一项投资需要一年以致更长工夫。此外，当咱们仅持有少数股权时，如果咱们对决议活气，就无法更换不竭层，也无法遏抑资金流向。

本赛季布里奇斯重新用回了大学时期的投篮动作！

西部前5的各支球队，暂未发生变动。但是，伴随着掘金与独行侠的相继输球，季后赛区的位置之争，变得更加惨烈了。湖人与快船互换了排名，勇士、马刺排名出现了下滑，太阳与森林狼的排位略有上升。西部后4位的国王、开拓者、爵士、鹈鹕由于当天没有比赛，排位暂时没有变化，分别依次排在西部第12到第15的位置。

关于控股公司，咱们可以主导这些决议，但在处理瑕玷时，纯真性就会大打扣头。实践上，除非濒临咱们以为无法惩处的问题，伯克希尔确凿从不出售控股业务。成心的一面是，一些企业主因为咱们稳固的手脚而寻求与伯克希尔配合，这对咱们来说是一个昭彰的优势。

尽管一些驳倒东谈主士以为伯克希尔目下持有大量现款，但你们的大部分资金仍投资于股票。这种偏好不会更动。天然咱们持有的可交游股票价值从旧年的3540亿好意思元降至2720亿好意思元，但非控股的被控股公司的价值有所增多，况兼仍远高于可交游投资组合的价值。

伯克希尔的推动可以释怀，咱们将遥远把大部分资金投资于股票，主若是好意思国股票——尽管其中许多股票会有海外业务。伯克希尔遥远更倾向于持有现款等价物，而非对优质企业的部分或全部通盘权。

如果财政战略瑕玷，纸币的价值可能会挥发。在一些国度，这种猖狂的作念法照旧成为习气，而在咱们国度的顷然历史中，好意思国曾经接近边缘。固定利率债券无法抵拒失控的货币贬值。

关联词，迪士尼彩乐园如何对接只须企业或个东谈主领有所需的才略，他们泛泛能够随意货币不安详性，只须他们的商品或服务受到国度公民的接待。个东谈主手段亦然如斯。缺少开通天禀、奥妙的嗓音、医疗或法律手段，或者任何特殊才略，我一世都不得不依赖股权。实践上，我依赖于好意思国企业的告捷，并将赓续这么作念。

不管奈何，公民以理智，以致更具念念象力的方式确立储蓄，是推动经济增长和产出所需商品及服务的必要条目。这种被称为老本主义的体系，在某些方面存在严重弱势，但它的收效无法比较的。

好意思国即是一个典型例子。在短短235年的发展历程中，好意思国取得的逾越，让即使是1789年最乐不雅的殖民者也难以念念象，毕竟那时好意思国宪法刚刚通过，国度的活力才刚刚开释。

诚然，咱们的国度确立初期偶而会举借外债来补充本国储蓄。但与此同期，咱们需要许多好意思国东谈主理续储蓄，还需要这些储蓄者或其他好意思国东谈主理智地确立由此取得的资金。如果耗尽掉全部产出，好意思国就会原地转圈无法前进。

好意思国的程度并不老是一帆风顺——咱们国度耐久有许多恶棍和倾销者，企图骗取那些轻信他们、将储蓄请托给他们的东谈主。但即便存在这种诈骗手脚——如今依然猖獗——再加上大量因阴毒竞争或翻新失败的老本确立，好意思国的储蓄依然创造了远超任何殖民者梦念念的产出质料和数目。

从仅有四百万东谈主口的基础起步——尽管早期履历了惨烈的内战，让好意思国东谈主自相残杀——好意思国在顷然之间更动了宇宙边幅。

以一种狭窄的方式，伯克希尔的推动们通过舍弃股息参与了“好意思国遗址”，遴荐将资金再投资而非消费。最初这种再投资范畴很小，确凿微不及谈，但跟着工夫推移，在持续储蓄的文化与耐久复利的魅力共同作用下，它已蔚然成势。

如今伯克希尔的手脚已渗入挚友意思国每个边际，而咱们的发展仍在赓续。企业沦陷的原因有好多，但与东谈主类不同，企业的朽迈自己并非致命。如今的伯克希尔远比1965年愈加年青。

关联词正如查理和我一直承认的那样，伯克希尔若不在好意思国便无法取得成就，而好意思国即使莫得伯克希尔也注定告捷。

是以，感谢你，山姆大叔（好意思国的诨名和拟东谈主化称号）。终有一天，伯克希尔的“侄子侄女们”但愿能向你支付比2024年更多的款项。请理智使用这笔钱，护理好那些无辜碰到不幸的东谈主们，他们值得更好的糊口。遥远别健忘，咱们需要你保管安详的货币，而这需要兼具聪敏与警醒。

财产-不测险业务

财产-不测险依然是伯克希尔的中枢业务。这一溜业在大型企业中顺从生僻的财务模式。

泛泛情况下，公司会在销售居品或服务之前或同期产生劳能源、材料、库存、厂房诱导等方面的成本。因此，公司高管能在销售前了了掌合手居品成本。若售价低于成本，不竭者很快便会发现问题——现款流大量外流是很难被暴虐的。

在投资保P/C保障公司时，咱们会提前收到付款，并在很长一段工夫后才知谈咱们的居品给咱们形成了什么示寂——偶而这一刻的真相会被推迟30年以致更久（咱们仍在为50年前或更早发生的石棉战役中毒事件支付大笔款项。）

这种运作模式的理念念成果是，在P/C保障公司承担大部分用度之前给他们现款，但同期也带来了风险，即在首席奉行官和董事意志到发生了什么之前，公司可能会赔钱——偶而是多数赔钱。

某些险种可以最大限定地减少这种不匹配，举例农作物保障或冰雹挫伤，示寂可以速即阐发、评估和支付。关联词，在公司濒临收歇之际，其他露出可能会给高管和推动带来平正。念念念念医疗事故或居品服务等保障。在“长尾”露出中，一家P/C保障公司可能会向其通盘者和监管机构阐发多年以致数十年的多数作假利润。如果首席奉行官是乐不雅主义者或骗子，那么司帐就会特地危急。这些可能性并非谈听途看：历史揭示了每种物种的大量存在（什么样的东谈主都有）。

近几十年来，这种“先收钱，后赔”的模式使伯克希尔能够干涉大量资金（“浮存金”），同期泛泛带来咱们以为很小的承销利润。咱们对“不测”进行忖度，到目下为止，这些忖度照旧实足了。

咱们的手脚所形成的巨大和络续增长的示寂赔付并莫得坚苦咱们。（在我写这篇著述的时候，念念念念洛杉矶野火吧。）咱们的服务是订价来罗致这些，并介不测发生时平缓地接受咱们的示寂。咱们的服务还包括反对“失控”的判决、作假的诉讼和彻里彻外的诈骗手脚。

在阿吉特的勾通下，咱们的保障业务从一家不为人知的奥马哈公司发展成为一门第界着手的公司，以其对风险的偏好和像保德信金融集团那样的财求实力而有名。此外，格雷格、咱们的董事和我在伯克希尔都有一大笔投资，这与咱们收到的任何报答息息干系。咱们不使用期权或其他片面的赔偿体式；如果你亏了钱，咱们也会亏。这种按序饱读吹审慎行事，但并不保证有远见。

P/C保障的增长依赖于经济风险的增多。莫得风险，就不需要保障。

回念念135年前，宇宙上还莫得汽车、卡车和飞机。目下仅在好意思国就有3亿辆汽车，弘远的车队每天都形成巨大的谋害。飓风、龙卷风和野火形成的财产示寂是巨大的，其模式和最终代价越来越难以预测。

为这些险别写10年期保单是愚蠢的，以致是豪恣的，但咱们以为，一年期的此类风险假定总体上是可控的。如果咱们更动主意，咱们将更动咱们所提供的左券。在我的一世中，汽车保障公司远大舍弃了一年期保单，转而提供6个月的保单。这一变化减少了浮存金，但允许更聪颖的承销。

莫得一家私东谈主保障公司应许承担伯克希尔所能承担的风险。偶而候，这个优势可能很进攻。但当价钱不实时，咱们也需要收缩。咱们绝不可为了留在游戏中而制定订价不对理的战略。这种战略无异于企业自尽。

合理订价P/C保障部分是艺术，部分是科学，皆备不是乐不雅主义者的生意。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德伯格（Mike Goldberg）说得最佳：“咱们但愿咱们的承销商每天上班时都病笃不安，但不要麻木。”

详细考虑，咱们心爱P/C保障业务。伯克希尔可以在财务和表情上绝不瞻念望地随意顶点的示寂。咱们也不依赖再保障公司，这给咱们带来了实践性和持久的成本优势。终末，咱们有了得的不竭者（不是乐不雅主义者），况兼特地得当诈骗P/C保障提供的大量资金进行投资。

在以前二十年里，咱们的保障业务从承保业务中产生了320亿好意思元的税后利润，扣除所得税后，约为每好意思元销售额3.3好意思分（利润）。与此同期，咱们的浮存金从460亿好意思元增至1710亿好意思元。跟着工夫的推移，浮存金很可能会增长小数，而且，通过理智的承销（再加上一些行运），有可能已毕零成本。

伯克希尔增多了在日本的投资

咱们对好意思国的关心有一个小而进攻的例外，那即是咱们在日本络续增长的投资。

从伯克希尔初始购买五家日本公司的股票到目下照旧差未几六年了，这五家公司的运作方式与伯克希尔自己有些相似，稀奇告捷。这五家公司差别是（按字母规矩）伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。反过来，这些大企业中的每一个都领有大量业务的权利，其中许多业务位于日本，但其他业务遍布专家。

伯克希尔于2019年7月进行了触及这五家公司的初次收购。咱们简便地张望了他们的财务记录，并对其股票价钱之低感到惊诧。跟着工夫的推移，咱们对这些公司的钦佩之情络续增长。Greg与他们屡次会面，我如期关心他们的进展。咱们俩都心爱他们的老本部署、他们的不竭以及他们对投资者的派头。

这五家公司中的每一家都在稳健的时候增多股息，在合理的时候回购股票，而且他们的高层不竭东谈主员在薪酬蓄意上远不如好意思国同业激进。

咱们对这五家公司的持股是耐久的，咱们死力于救援他们的董事会。从一初始，咱们就同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10% 以下。然而，当咱们接近这个限制时，这五家公司同意遏抑放宽上限。跟着工夫的推移，您可能会看到伯克希尔对通盘五家公司的通盘权有所增多。

遏抑年底，伯克希尔的总成本（以好意思元计）为138亿好意思元，咱们持有的市值共计为235亿好意思元。

与此同期，伯克希尔一直在增多以日元计价的借债，但并非按照任何公式。通盘居品均接纳固定利率，莫得“浮动利率”。Greg和我对改日的外汇汇率莫得观点，因此寻求一个接近货币中性的态度。然而，把柄GAAP规矩，咱们必须如期在收益中证据咱们借入的日元的任何收益或示寂的计较驱散，并在年末计入了由于好意思元走强而产生的23亿好意思元的税后收益，其中8.5亿好意思元发生在2024年。

我瞻望Greg和他最终的继任者将在数十年工夫内赓续持有这些日本财富，而伯克希尔将来会找到其他方式与这五家公司进行富足收效的配合。

咱们也心爱咱们日元均衡策略确现时数学公式。在我撰写本文时，瞻望2025年日本投资的年度股息收入总数约为8.12亿好意思元，咱们以日元计价的债务的利息成本约为1.35亿好意思元。

奥马哈的年度约聚

我但愿您能在5月3日参加咱们的奥马哈年会。本年的工夫表略有变化，但基本内容保持不变。咱们的方向是您的许多问题得到解答，与一又友确立筹备，并留住对奥马哈的好印象。这座城市期待您的光临。

咱们将有相通的志愿者团队为你提供多样种种的伯克希尔居品，这些居品将减轻你的钱包包袱并点亮你的一天。和往常一样，咱们将在周五中午至下昼5点怒放，提供可儿的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks跑鞋以至极他许多蛊惑你的物品。

本年咱们只出售一册书。旧年咱们推出了《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），并在周六营业收尾前售罄——5000本全部售出。本年咱们将推出《伯克希尔哈撒韦60年》（60 Years of Berkshire Hathaway）。2015年，我请Carrie Sova尝试编写一册减弱抖擞的伯克希尔历汗青，她在广漠职责中不竭了年度会议的许多手脚。我给了她充分的目田阐述她的念念象力，她很快制作了一册让我咋舌的书，其创意、内容和想象都稀奇出色。

自后，Carrie离开伯克希尔去组建家庭，目下有三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室团队都集中在一皆不雅看奥马哈风暴追赶者队（Omaha Storm Chasers）与Triple A敌手的棒球比赛。我邀请了一些学友加入咱们，Carrie泛泛带着她的家东谈主来参加。在本年的手脚中，我勇猛地问她是否应许作念一个60周年牵记版，收录查理的像片、语录和很少公开的故事。

尽管有三个年幼的孩子要护理，Carrie立即管待了。因此，咱们将在周五下昼和周六上昼7点至下昼4点提供5000本新书供出售。

Carrie拒却为她在新版“查理”书上的无为服务收取任何报答。我建议她和我共同签署20本书，支持给任何向Stephen Center捐钱5000好意思元的推动，该中心为南奥马哈的浪迹天涯成东谈主和儿童提供服务。Kizer家眷，从Bill Kizer Sr．初始，他是我耐久的一又友和Carrie的祖父，几十年来一直在匡助这个值得尊敬的机构。不管通过出售这20本签名书筹集到几许。

格雷格（Greg）和阿吉特（Ajit）将和我一皆答复问题。咱们会在上昼10：30休息半小时，11：00赓续时，唯独格雷格会和我一皆出目下台上。本年会议将不才午1：00收尾，但展览区的购物手脚会持续到下昼4：00 。

筹备周末手脚的详深信息，可在第16页张望。请特地关心，一直很受接待的布鲁克斯跑步手脚将在周日上昼举办 （我会遴荐休眠）。

我旧年曾提到过我那位既贤慧又灿艳的妹妹伯蒂（Bertie），她将和她的两个漂亮男儿一同参加会议。大伙一致以为，这种好意思东谈主胚子的基因只在家眷的女性一方传承（真缺憾）。

伯蒂目下91岁了，咱们每周日都会用旧式电话相通。咱们会聊老年糊口的乐趣，还会商讨一些原理的话题，比如咱们手杖的用处。对我来说，手杖的作用仅限于看重我摔个灰头土面。

但伯蒂不时更胜我一筹，她说手杖还有另一个平正：当一位女士拄开始杖时，男士就不会再对她 “献殷勤” 了。伯蒂的说明是，男性的自爱心很强，拄拐的老年女士昭着不是他们合适的方向。目下，我没罕有据来反驳她的说法。

但我心存疑虑。会议进行时，我在台上视线有限，如果参会者能帮我钟情一下伯蒂，我将不堪谢忱。如果手杖真实阐述了作用，请告诉我。我打赌她会被男士们围绕。关于上了一定年事的东谈主来说，这场景可能会让东谈主回念念起《浊世佳东谈主》中斯嘉丽・奥哈拉（Scarlett O’Hara）和她广漠男性孤寒者的画面。

伯克希尔的董事们和我都稀奇接待你们来到奥马哈，我信赖你们会渡过一段抖擞的时光，还可能结交一些新一又友。

2025年2月22日

沃伦·巴菲特

董事长