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公司24 年营收7.4 亿元，同比增长3.1%，然而在行业握续受投融资影响、竞争握续加重以及股权激发摊销影响下，归母净利润阶段承压，基本适宜公司预期。大临床板块竞争较为浓烈，公司全年营收及毛利受到较大影响。数统及SMO 业务营收毛利率同步普及，推动了公司握续发展。行业竞争加重下市集向头部聚合，公司凭借在临床CRO 鸿沟的竞争力和环球化扩展策略的握续鞭策下，行业招供度及市集份额有望握续普及，咱们看好公司永远发展后劲。

事件

公司发布2024 年年报

3 月27 日，公司发布2024 年报，全年兑现生意收入7. 4 亿元，同比加多3.1%，兑现归母净利润1.4 亿元，同比下跌13.7%，兑现扣非归母净利润1.1 亿元，同比下跌11.4%。筹办活动现款流净额1.55 亿元，同比下滑19.6%。

简评

营收增速有所放缓，全年齿迹基本适宜预期

公司24 年兑现生意收入7.44 亿元，同比加多3.14%，兑现归母净利润1.40 亿元，同比下跌13.73%，兑现扣非归母净利润1.14 亿元，同比下跌11.36%，全年齿迹基本适宜公司此前预期。

利润端出现下滑主要由于行业需求握续处于底部且竞争有所加重所致。单Q4 兑现收入1.82 亿元， 同比减少7.44%，归母净利润0.56 亿元，同比增长52%，单季度利润同比增长较快主如果由于股份支付用度冲回2518 万元所致。

分板块来看，2024 年公司临床锻练运营事迹业求兑现营收3.20 亿元，同比减少9.74%，占比从49.1%下跌至43.01%，毛利率29.98%，同比下跌9.83%。SMO 板块兑现营收2.05 亿元，同比增长10.19%，毛利率30. 21%，同比提高0.64%，数统业求兑现营收1.01 亿元，同比增长26.35%，主要来自境外增长较多，毛利率49.06%，同比加多5.59%。生物样本检测事迹收入6351 万元，同比增长74.09%，收入增长较快主要由于收购上海衡领。

12月19日下午，中国国际经济交流中心（CCIEE）理事长、前中国食品药品监督管理局局长先生率领中国代表队，在美国华盛顿参加了一场备受瞩目的中美圆桌会议。

改日瞻望：国内恭候需求复苏，积极发展国际业务频年来行业受投融资环境及市集信心缺少等方面的影响，握续低迷，临床CRO 关联订单价钱下行显明，2024 年市集仍在底部徜徉，迪士尼彩乐园dsn1171在行业竞争加重的情况下，公司积极开发业务，全年新坚韧单仍有所下滑。公司不断扩展改换事迹，积极布局改换临床锻练时代，并积极扩大环球布局。公司2019 年在好意思国成立R＆G US INC，成立国际数统团队，积极不绝国际M NC 以及Biotech 企业的数据统计与分析业务。24 年，公司数统业务增长显明，毛利率提高较多。25 年，公司将加大国际插足，积极扩大国际团队，悉力普及国际收入。此外，死一火2 4 年底，公司货币资金及走动性金融钞票盘算推算超17 亿元，足够的账面现款也撑握公司坚贞不移地开展环球化延迟策略，积极寻找潜在数统及临床公司收并购花样，进一步深化公司在临床CRO 鸿沟布局，提高公司事迹才智。

财务分析：时分用度率有所镌汰，毛利率承压较大2024 年，公司销售用度率、惩处用度率、研发用度率别离为1.86%、10.41%以及7.64%，同比变化-0.21p p、-0.62pp 以及+0.31pp，收货于公司握续的降本增效和运营后果普及，销售用度率与惩处用度率有所镌汰，同期公司握续加大研发插足，研发用度率略有提高。受行业竞争加重影响，公司毛利率由23 年的39.8%下滑至37 .1 %，同比减少2.7 个百分点，其中临床锻练运营事迹业务毛利率29.98%，同比下跌9.83 个百分点，承压较为显明，探讨随行业需求的归附有望逐渐好转。

盈利预测与投资提倡

公司专注于临床CRO 事迹，具备临床锻练全链条事迹才智。咱们以为，公司对改换药临床运营具有长远谐和并领有多个标杆花样教授，跟着改换药行业对运营及锻练想象条目的普及，在行业聚合度进一步普及与市集出清后，公司市样貌位有望获取普及。咱们探讨 2025-2027 年公司的生意收入别离为7.76 亿元、8.24 亿元、9.10 亿元，同比增长4%、6%、10%，归母净利润别离为 1.46 亿元、1.55 亿元、1.73 亿元，同比变化4%、7%、12%，对应 PE 别离为 52 倍、49 倍、44 倍，保管“买入”评级。

风险分析

市集竞争加重风险：国际CRO 在国内诞陌生支机构，国内CRO 行业发展飞快，市集聚合度较低，CR O 公司快速成长，行业竞争加重；成长性风险：公司业务范畴相对偏小，招架市集风险的才智有限。筹办进程可能受到行业政策、市集竞争口头、客户需求变化等影响；东谈主力资源风险：临床CRO 行业属于东谈主才密集型行业，专科化东谈主才相对稀缺，公司在闪现现存中枢时代东谈主员和重要惩处东谈主员、吸纳和培养公司发展所需的时代和惩处东谈主才等方面仍存在潜在风险；募资惩处和花样扩充风险：公司初次募资将用于发展主生意务，但花样扩充仍需经过花样想象、竖立、东谈主才培训等多个设施，主要设施出现问题均可能会给项规画扩充带来风险。

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