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迪士尼彩乐园3系统 西南证券: 予以海尔智家买入评级

西南证券股份有限公司龚梦泓近期对海尔智家进行沟通并发布了沟通敷陈《2024年年报点评：全年营收矜重增长，数字化变革抓续提效》，予以海尔智家买入评级。

海尔智家(600690)

投资重心

事件：公司发布年报，2024年公司收尾营收2859.8亿元，同比加多4.3%；归母净利润187.4亿元，同比加多12.9%；扣非净利润178.1亿元，同比加多12.5%。单季度来看，Q4公司收尾营收830.1亿元，同比加多9.9％；归母净利润35.9亿元，同比加多4%；扣非后归母净利润31.2亿，同比加多0.5%。

以旧换新运行内需，品牌矩阵共同发力。敷陈期内，公司收尾国内收入1416.8亿元，同比增长13.7%。受益于家电以旧换新猖狂实际，咱们预测公司Q4国内家电业务有所提速。卡萨帝当作中国高端家电头部品牌，充分受益，Q4增速超过30%；管辖品牌年青化政策收效，全年零卖额同比增长26%。公司近期网红家具三桶懒东说念主洗衣机，与铺张者共创，确切收尾了以用户需求为中枢的家具联想言语。

大家化政策抓续深入，新兴市集快速增长。敷陈期内，公司收尾国际收入1429亿元，同比增长5.3%，迪士尼彩乐园新兴市鸠合东南亚、南亚（印度收入首破10亿好意思元，同比+30%）、中东非（埃及基地投产）推崇亮眼；公司政策性收购开利商用制冷业务（2024年10月并表）与南非开水器龙头Kwikot（2024年12月并表），区别收尾拓展商用制冷业务、加快水产业国际市集发展。

数字化变革推动费率优化，盈利才气培植。2024年公司毛利率27.8%，同比培植0.3pp；销售用度率11.7%，同比缩小0.3pp，措置用度率4.2%，同比缩小0.1pp。毛利率及主要用度率的优化，成绩于公司抓续鼓励采购、研发及制造端数字化变革、构建数字化产销协同体系，培植品牌溢价才气，同期提高运营后果。财务用度率0.3%，同比加多0.2pp。财务用度率恶化原因主要系国际受加息影响利息开销加多，这亦然导致Q4单季度利润增速环比下行的原因之一。

怜爱股东请教，培植分成加大回购。2024年度分成金额占公司2024年度归母净利润的比例为48.01%；现款分成金额89.97亿元，拟开销10~20亿东说念主民币进行回购谋划。

盈利预测与投资提议。预测公司2025-2027年EPS区别为2.28元、2.62元、2.99元，对应PE为12、10、9X，看护“买入”评级。

风险教导：汇率波动、原材料价钱波动、市集竞争加重等风险。

最新盈利预测明细如下：

张雪峰说过：数学是拉分项，你和你竞争对手的差距，就是数学这门学科体现的。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增抓评级1家；曩昔90天内机构指标均价为34.5。

以上实质为证券之星据公开信息整理迪士尼彩乐园3系统，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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