迪士尼彩乐园安全吗 国金证券: 赐与金风科技买入评级
国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对金风科技进行盘问并发布了盘问讲解注解《国外收入放量迪士尼彩乐园安全吗，功绩改善可期》，赐与金风科技买入评级。
金风科技(002202)
2025年3月28日，公司显露2024年年报，全年竣事营收567亿元，同比增长12.4%，竣事归母净利润18.6亿元，同比增长39.8%。其中Q4营收209亿元，同比下跌1.3%，竣事归母净利润0.68亿元，同比下跌2.86%。
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策画分析
制造业务盈利建造明显，国外收入大幅升迁：受益于国外收入放量及较早的国内拿单策略滚动，2024年公司竣事风机及零部件业务收入389.2亿元，同比增长18.2%，风机及零部件业务毛利率5.05%，同比升迁4.89pct，其中下半年制造业务毛利率为5.68%，环比上半年进一步升迁1.93pct。公司出海上风很是，2024年竣事国外收入120亿元，同比升迁53.1%。
风电就业业务量利都升，看好后就业收入占比抓续朝上：公司2024年风电场就业业务收入为55.1亿元，同比+5.1%，其中后就业收入39.1亿元，同比增长29.3%，竣事毛利率21.5%，同比增长1.66pct。驱散2024年末，迪士尼彩乐园公司国表里后就业业务在运技俩容量接近40GW，同比增长近30%。电力市集化鼓励下，技俩钞票贬责等后就业市集有望速即掀开，公司累计安设风电135GW，现在对外风电场钞票贬责就业领域接近14GW，先发上风明显，有望抓续发力。电站业务盈利承压，计提大额钞票减值：公司2024年电站开拓业求竣事商业收入109亿元，同比基本抓平，电站开拓毛利率40.0%，同比下跌7.3pct，受国内电力市集化交游抓续鼓励，2024年公司国内电场技俩平均上网电价为0.417元/度，同比下跌7%，同期行业弃风率有所上涨，带动电站业务举座承压。公司抓有电站领域较大，驱散2024年末累计权利并网装机超8GW，受电价预期下行及弃风率升迁影响，公司计提5.7亿元固定钞票减值准备。
盈利权衡、估值与评级
公司是风电整机才智公共龙头，短期受入市战略变动影响电站业务有所承压，永恒有望在国外收入放量、后就业抓续扩容、国内风机价钱转头的带动下逐渐竣事盈利建造，笔据公司年报及咱们对行业最新判断，权衡2025-2027年归母净利润远离为26、30、34亿元，对应PE为15、13、11倍，保管“买入”评级。
风险请示
零部件价钱波动风险、行业竞争加重的风险、因电价战略不足预期而导致的钞票减值的风险。
最新盈利权衡明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级1家；夙昔90天内机构主义均价为10.03。
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