浙江星华新材料集团股份有限公司（股票简称：星华新材）诞生于2003年，2021年9月在深交所创业板上市，专注于反光材料和反光服分娩、研发和销售。

星华新材的居品粉饰：反光布、反光热贴、反光织带包边、反光丝、反光背心、反光雨衣夹克等，通过了国标、泰西国际尺度认证。领罕有种印花反光面料专利，以及新研发的柔滑型、七彩炫彩、冲孔等先锋失业功能面料。

一、营收：呈现出犹如过山车般的态势， 2024 年收尾了大逆转！

剧情能够：2017年开启“爬坡形式”，2021年冲上7.9亿营收峰值，随后2022-2023年扮演“目田落体”，仅仅两年的着落齐不算太严重。2024年重回7.9亿元高地，以13.6%的同比增长率秀了个“回旋踢”。

行业对照：同业们还在卷价钱战，星华新材却靠反光材料杀出了血路，算得上新材料行业中领路优秀的那一批企业了。

二、居品边界：反光材料独占鳌头，其余业务深陷内卷之中。

扛把子选手：反光材料

其销售收入占比80.5%，同比15.2%；毛利率28.6%，比2023年涨了近5个百分点。

陪跑选手：其他反光成品

其销售收入1.0亿，毛利率飙到53.7%，是闷声发家型业务；但边界太小，暂时难当大任。

拖后腿选手：反光衣饰

其销售收入0.4亿，同比下降18.4%，毛利率也缩水了1.2个百分点。

说好的先锋赛谈呢？怎么越穿越凉了？

三、地区阛阓：内销呈较快增长之势，外售则秉握佛系之态

内销： 营收6.3亿，占比79.9%，同比增长16%；毛利率28.3%，比2023年率先近6个百分点。

外售： 营收1.6亿，占比20.1%，毛利率48.7%（土豪级），仍在增长，增速4.9%略显佛系。

潜台词：境外的钱相对好赚，有契机作念大这块阛阓如故可以的秉承。

四、利润玄学：净利润以 51.9%的惊东谈主幅度猛增，在本钱截至方面展现出可以的政策与手段。

净利润翻盘记：从2023年的0.97亿飙到1.48亿，增幅51.9%，同期也创下了盈利新记载。

省钱大法：销售用度、研发用度妥协决用度齐比同期营收增长更慢；财务用度为-0.19亿（利息收入＞支拨），比前少小收益了。说边界效应也好，增长上风也罢，总之即是更赢利了。仅仅“税金及附加”不太争光，成为增长最快的抵减容貌。

毛利率从2017年的22.8%波动飞腾至2024年的32.4%，全体呈飞腾态势，但中间履历了两年显着波动。2024年的毛利率创32.4%的新高，麇集营收领路，露馅公司已投入盈利质地提高阶段。

净钞票收益率（ROE）：2017-2020年：净钞票收益率从26.9%攀升至44.7%，体现出钞票运营服从和盈利才能握续优化。2021年后下滑，主如若上市融资后净钞票增长较大，迪士尼3彩乐园2022年和2023年受净利润下滑的影响而络续下滑。

2024年改善：净钞票收益率回升至11.8%，但仍低于历史峰值，还需进一步提高钞票运营服从。

五、本钱用度组成：贸易本钱的下降是要害

2024年的总本钱占比79.9%，比2023年下降了5.7个百分点；也即是主贸易务盈利空间为20.1个百分点，达到了近五年的最佳水平。

主要的是由毛利率创下新高所孝顺的，时代用度诚然也在增长，但占营收比惟一0.1个百分点的飞腾，原因居然是财务用度方面赚的钱更少了。

六、其他收益等：充满不细目性的盈利容貌

2021年靠0.46亿投资收益封神，2022年跌落凡尘，2024年又暗暗涨回900万元；除此除外还有政府赞助等收益项，但要扣除连年有增长苗头的“钞票减值亏本”和“信用减值亏本”。无论怎么样，其他收益方面，每年若干齐净赚了一些。

七、贪图行径现款流握续改善，质地提高

“贪图行径的现款流量净额”2024年同比增长97.43%（达1.9亿），与净利润增长51.93%匹配，露馅其盈利质地改善。原因是销售回款加快和通过供应链解决裁减资金占用，原材料采购支拨方面有所优化。

筹资行径现款流从融资依赖到偿债为主，2021年筹资净流入8.8亿，主如若上市融资所致。投资行径现款流握续净流出，相等是上市前后几年的固定钞票投资行径较大，2024年依然大幅下降了。这些投资主要对应反光材料产能提高和新动力材料产线开拓等。

八、偿债才能下降，但仍然是极强的

流动比率握续下降，从2020年的1.36倍升至2021年的5.07倍（IPO融资所致），随后逐年降至2024年的2.22倍，接近行业均值（约2.5倍）。

在上市融资后，钞票欠债率大幅下降，之后就稳步飞腾，2024年末为35.2%，处于中等偏低水平（行业均值约45%）。钞票结构较轻，年末现款类钞票超10亿元，远高于总欠债，钞票树立过度的情况如故显着的。

九、风险预警：气候下的隐忧

居品依赖症：反光材料占营收8成，如遇行业波动，可能濒临紧要问题。

外售变数：大家经济若络续躺平，加上关税战的影响，48.7%的高毛利恐难恒久保管。

十、行业所在：新材料的风口

国内反光材料阛阓边界2025年展望破100亿（数据着手：智研探究），星华占尽“国产替代”的东风。星华新材深耕微棱镜反光膜技巧，有望在车路协同、智能交通等边界占据蹙迫位置。

回归陈词

2024年的星华新材，贪图所在较好：

优点：反光材料发展细致、内销阛阓增长较快、用度截至后果可以。

❌ 槽点：反光衣饰拖后腿、居品单一、净钞票运营服从偏低。

2025年预言：若稳住反光材料，在反光衣饰和国外阛阓获得打破迪士尼彩乐园3官网，出息如故可以的。

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