每经记者：蔡鼎 每经裁剪：兰素英

好意思东时辰3月26日（周三）早间，TD证券旗下投行和金融做事机构TD Cowen发布论说称，因联想机集群供应满盈，已捣毁在好意思欧统统耗电2GW的新数据中心样子。

受此影响，隔夜好意思股芯片股集体大跌，费城半导体指数收跌约3.3%，收跌超5.7%，领跌科技“七巨头”，微软着落1.31%。AI倡导股普跌，超微电脑收跌近8.9%。

英伟达股价3月26日大跌

TD Cowen通过渠谈看望发现，微软数据中心租出的取消和脱期情况比预期更为深广，这种情况不仅出面前好意思国，还扩展到了欧洲阛阓。但是，和Meta马上填补空白，罗致了开释的部分产能。与此同期，超算架构正向更高密度转型，导致征战订单短期放缓，对征战供应商组成挑战。

值得一提的是，本年2月，TD Cowen的并吞批分析师曾袒露微软捣毁数据中心租约的音讯，激发阛阓编削。而这份最新论说的出炉，或进一步坐实微软可能正处于数据中心“供应满盈”的面目。

在TD Cowen发布最新论说的并吞天，投行也发布最新研报称，2025年行家AI算力可解救15亿~220亿个AI代理，足以得志好意思国和欧盟的绝大部分需求。

而在本周早些时候，阿里巴巴集团董事会主席才发出劝诫，好意思国厂商的AI数据中心配置可能正在酿成泡沫，行家科技巨头数千亿好意思元的AI投资范围令东谈主担忧。

投行TD Cowen：微软取消租约幅度远超预期

在最新瞻念察论说中，基于对英伟达GTC、DCD Connect等近期行业手脚的渠谈调研，TD Cowen分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams分析称，固然数据中心需求同比呈现增长，但微软取消或脱期数据中心租约的数目超出领先预期。

分析师显现，由于算力满盈，微软已退出在好意思国和欧洲的多个数据中心样子，这些项指标总耗电量统统达到2GW。

他们指出，“曩昔六个月，微软的裁汰策略包括租约取消和产能延后。咱们觉得，这标明数据中心供过于求，与现时需求预测比较存在显明满盈。”

TD Cowen也暗示，跟着微软解约，谷歌和Meta接办了部分欧洲地区开释出来的算力租约，但举座而言难以澈底弥补微软退出的空白。

图片起头：TD COWEN论说

TD Cowen同期指出，运营超大范围数据中心的主要机构，正在从新联想智商以解救更高的机架密度。在基础智商迭代的历程中，企业也会放缓数据中心征战采购。

例如而言，微软正忙着为数据中心最终敲定液冷处置决策，也有报谈称谷歌也在鼓励从新联想使命。这类从新联想需要特定类型的征战，在最终敲定联想决策前，企业无法下单。

微软复兴：客岁新增产能创历史最高记录，可能在某些领域调理或放缓基建手脚

关于TD Cowen的最新论说，微软一位发言东谈主在一份声明中暗示：“多亏了咱们迄今为止所作念出的要紧投资，咱们照旧具备超越志现时及束缚增长的客户需求的故意条款。微软公司客岁新增的产能创下了历史最高记录。固然咱们可能会在某些领域计谋性地调理或放缓基础智商配置的手脚，但咱们将在通盘地区握续保握强壮增长。这使得咱们能够为将来的增长领域投资并分拨资源。”

图片起头：逐日经济新闻 府上图

值得一提的是，本年2月，并吞批TD Cowen的分析师曾袒露微软捣毁数据中心租约的音讯，激发阛阓编削。那时，该团队写谈，迪士尼彩乐园“尽管咱们通过渠谈看望尚未取得足够的详备信息，无法澈底了解这种情况发生的原因，但咱们的初步判断是，这大约与微软处于供过于求的景况相干。”鉴于微软在好意思股“科技七姐妹”中领有最大的瞻望成本支拨增长弧线，外界担忧，要是微软率先顺心“成本支拨冲天”的叙事，那么其他公司很可能会马上效仿。

但对此，微软也有我方的启事：由于岁首修改了与OpenAI的独家算力供应条约，面前微软正处于修正激进算力彭胀策略的状态。

微软此前也暗示，在本年6月为止的财年里将投资800亿好意思元配置数据中心，但而后的支拨增速会放缓。高管们也暗示，在荒诞彭胀以解救OpenAI的东谈主工智能样子后，支拨要点将从新建数据中心转向为现存智商配备做事器等征战。

在最新论说中，TD Cowen指出，OpenAI正越来越多地寻求胜仗从第三方（包括GPU做事提供商和第三方数据中心运营商)获取数据中心容量，最近与行将IPO的CoreWeave罢了的交往即是一个例证。最新的渠谈看望标明，微软可能确实正处于数据中心“供应满盈”的面目。

巴克莱也唱空？“现存AI算力足以解救大范围AI代理的部署”

TD Cowen发布最新论说的并吞天，投行巴克莱也发布最新研报称，2025年行家AI算力可解救15亿~220亿个AI代理，足以得志好意思国和欧盟的绝大部分需求。

巴克莱觉得，现存的AI算力照旧足够解救大范围AI代理的部署，主要基于以下三点：

行业推理容量基础：2025年行家约有1570万个AI加快器（GPU/TPU/ASIC等）在线，其中40%（约630万个）将用于推理，而这些推理算力中约一半（310万个）将故意用于Agent/聊天机器东谈主持事；

可解救多量用户：凭证不同模子的联想需求，现存算力可解救15亿~220亿个AI代理，这足以得志好意思国和欧盟1亿多白领使命者和进步10亿企业软件许可证的需求；

由于患者常常先出现感冒症状，而后出现胸闷、气短、等心肌炎的症状。有的人认为，这是因为没有及时将感冒治好，拖成了心肌炎。事实上，不是感冒引发了心肌炎，而是病毒感染导致发热、咳嗽等感冒症状，同时，这些病毒也侵犯到心脏，从而引发了心肌炎。

作为广州市中心城区BRT系统的一部分，BRT文园-BRT棠下村环线进一步完善了广州BRT网络的交通衔接能力，疏通了广州城市公共交通的“毛细血管”。该线路与地铁4号线、13号线等线路无缝连接，并与已公开运营的BRT夏园-BRT文园线相接，市民可以乘坐文远小巴横跨广州天河、黄埔两大城区。

更高效模子的利用：要是使用更高效的模子（如DeepSeek-R1等），而非先进但上流的模子（如OpenAI的o1），行业容量可晋升15倍。

而在本周早些时候，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信也劝诫称，好意思国厂商的AI数据中心配置可能正在酿成泡沫，行家科技巨头数千亿好意思元的AI投资范围令东谈主担忧。大型科技公司、投资基金和其他机构纷纷竞相建立AI锤真金不怕火做事器基地，这种趋势运转显得有些盲目。许多样子在确随即并莫得明确的客户。

蔡崇信暗示，“我运转看到某种泡沫的萌芽，一些联想中的样子在尚未取得需求条约的情况下就运转筹集资金。当东谈主们运转在莫得明确需求的情况下建造数据中心时，我运转感到担忧。有好多东谈主冒出来，基金也纷纷成立，去筹集数十亿以致数百万的资金。”

路透社的一篇报谈也称，投资者面前对好意思国科技公司在AI方面的深广支拨握怀疑作风，主要原因是申诉照旧放缓，以及中国初创公司DeepSeek的崛起，其以比西方敌手低得多的成本展示了真切的AI时代。

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