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年仅46岁的他，带着满满的战术智慧和丰富的执教经验来到武汉，仿佛为这支球队注入了新鲜的血液。

行情回归：本周医药生物指数下落3.09%，跑输沪深300指数1.96个百分点，行业涨跌幅名依次26。2025岁首以来于今，医药行业下落6.34%，跑输沪深300指数1.2个百分点，行业涨跌幅名依次13。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.7倍，相对一说念A股溢价率为72.44%(-3.3pp)，相对剔除银行后一说念A股溢价率为30.72%(-2.19pp)，相对沪深300溢价率为111.85%(-3.51pp)。本周相对推崇最佳的子板块是线下药店，高潮0.7%，岁首以来推崇最佳的前三板块差异是线下药店、中药、医疗研发外包，涨跌幅差异为-4.3%、-5.3%、-5.8%。

中国-东盟医药区域集采平台览动，合手续看好出海干线。1月9日，中国—东盟医药区域集采平台览动庆典在防城港市举行。咱们觉得，启动中国—东盟医药区域聚积采购平台是股东我国与东友邦家在医药聚积采购规模勾搭的有劲举措。通过广西毗邻东盟的区位上风，深化拓展中国医药与东友邦家相同勾搭，相干龙头医药企业有望罢了勾搭共赢。此外24.12.30寰宇中成药第三批集采拟中选效力公布，共有175个居品拟中选，居品拟中选率32%，按剂型来分，口服、打针、外用拟中选率差异为51%、63%、40%，打针剂的中选率较高。与基准价钱比拟，本次集采平均降幅68%。咱们觉得这次集采降幅略超预期，迪士尼彩乐园合法吗相干中成药企业有望通过集采罢了居品末端渠说念快速掩盖。

2025年围绕新质坐褥力和高质料发展大布景，看好医药蜕变+出海、主题投资、红利三大干线。

蜕变+出海干线——蜕变药：计谋端，2024年7月国常会审议通过《全链条撑合手蜕变药发展实行决策》，蜕变药手脚新质坐褥力之一，顶层贪图决策有望助推蜕变药快速发展。2024年11月末，蜕变药医保接头顺利率达90%以上，医保强调撑合手“真蜕变”药物的计谋导向。2024年11月，国度医保局发文提到指引商保更多撑合手包容蜕变药耗和器械，改日支付端商保发展空间值得脸色。研发端，SKB264、AK112就是WCLC/ASCO会议发布肺癌相宜症出色临床数据，国产蜕变合手续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花都放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新相宜症等热门频出。恒瑞医药以NewCo步地罢了GLP-1居品组合授权出海，来回总金额超60亿好意思元。医疗器械：跟着第五批国采（东说念主工耳蜗、外周血管支架类）和要点省际定约集采启动，脸色常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控蜕变器械等。器械出海场合仍看好，但需脸色后续地缘政事对企业出海经过的影响。此外，以旧换新计谋对医疗缔造行业事迹尚需不雅察。

主题投资干线——药品脸色国产减肥药等临床数据进展；器械脸色缔造更新相干计谋，低耗脸色关税相干变化，脸色AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸说念检测等主题；破钞医疗场合脸色相干计谋刺激；中药脸色基药目次相干进展；CXO脸色生物安全法案相干进展。此外，脸色并购重组预期。

红利干线——跟着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长久长远增长、

有较好且可合手续现款流、较高且合手续分成比例的红利钞票，也曾可以的驻扎选

择，和蹙迫性建树具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企纠正预期相干板块值得脸色。

保举组合：恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)、亿帆医药(002019)、甘李药业(603087)、上海医药(601607)、长春高新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。

肃穆组合：上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)、新产业(300832)、云南白药(000538)、太极集团(600129)、马应龙(600993)、好意思好医疗(301363)。

科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、圣湘生物(688289)、泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。

港股组合：和黄医药(0013)、荣昌生物(9995)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器东说念主-B(2252)、康希诺生物(6185)、爱康医疗(1789)。

风险指示：医药行业计谋风险超预期；研发进展不足预期风险；事迹不足预期风险。

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